El presente libro fue pensado como herramienta para la interpretación y el análisis de los estados contables.

La obra comienza con la explicación del marco conceptual y las nociones preliminares a la tarea de análisis: concepto y objetivos, comparabilidad y fuentes de la información involucrada, destinatarios de las conclusiones y tipos de análisis. Continúa con el desarrollo de los índices, ratios y razones, reunidos para su estudio en cuatro grupos que conforman el análisis del patrimonio, del capital de trabajo, de la rentabilidad y del estado del flujo de efectivo; entre otros, se explican los índices de solvencia, liquidez, endeudamiento, inmovilización, capital de trabajo, ciclo de caja, plazo de bienes de cambio, plazo de créditos por ventas, plazo de pasivos operativos, rentabilidad económica, rotación del activo, margen sobre ventas, rentabilidad financiera, generación de efectivo y cobertura de pago de dividendos. También se exponen casos prácticos que ejemplifican el empleo de los indicadores y se incluye un ejemplo práctico integral.

Asimismo, en la obra se aborda el impacto de la inflación en el análisis de los estados contables, se explica el concepto de contribución marginal y de punto de equilibrio, y se describen los lineamientos fundamentales para la confección y redacción del informe.

La obra concluye con dos capítulos característicos de nuestra Colección Práctica: uno es el de Consultas frecuentes, donde el lector encontrará una serie de preguntas y respuestas agrupadas por temas; y el otro es el de Datos útiles, que detalla las fórmulas y resume las principales implicancias de los indicadores necesarios para la tarea de análisis.

Redactada en un lenguaje claro y simple, esta obra se enriquece con citas de opiniones de diversos exponentes de la doctrina contable y contiene cuadros y esquemas que facilitan la comprensión de los temas desarrollados.

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ÍNDICE

Actualización on line. ¡Regístrese y manténgase informado! ................................................ V

Planilla de Excel para estados contables ................................................................................. VI

Abreviaturas de la colección..................................................................................................... XV

Lectura de íconos y simbología de la colección...................................................................... XVI

Introducción .............................................................................................................................. XVII

CAPÍTULO I – MARCO CONCEPTUAL Y NOCIONES PREVIAS AL ANÁLISIS DE

ESTADOS CONTABLES

Concepto y objetivo del análisis de estados contables .......................................................... 1

Comparabilidad......................................................................................................................... 3

Fuentes de información............................................................................................................ 4

Información cuantitativa..................................................................................................... 9

Información cualitativa ....................................................................................................... 9

Analistas ..................................................................................................................................... 10

Destinatarios de las conclusiones del análisis ........................................................................ 11

Tipos de análisis ........................................................................................................................ 13

Análisis vertical o de estructura .......................................................................................... 13

Ejemplo............................................................................................................................ 14

Análisis horizontal o de tendencia ..................................................................................... 15

Ejemplos ......................................................................................................................... 15

Elementos del análisis............................................................................................................... 17

Comparación con estándares ............................................................................................. 17

Tendencias............................................................................................................................ 17

Proyecciones e información prospectiva ........................................................................... 17

Conclusiones del análisis y emisión del informe.................................................................... 18

CAPÍTULO II – ÍNDICES, RATIOS Y RAZONES

Tipos de herramientas .............................................................................................................. 19

Análisis del patrimonio............................................................................................................. 22

Solvencia............................................................................................................................... 22

Razón de solvencia ......................................................................................................... 22

Solvencia total................................................................................................................. 22

Endeudamiento total o apalancamiento ........................................................................... 23

Capital propio....................................................................................................................... 23

ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS CONTABLES

VIII IGNACIO E. KAKAZU - R. MARIEL ORIETA

Liquidez corriente................................................................................................................ 24

Prueba ácida o liquidez seca o inmediata.......................................................................... 25

Liquidez total........................................................................................................................ 26

Inmovilización...................................................................................................................... 26

Financiación de la inversión inmovilizada ........................................................................ 26

Análisis del capital de trabajo................................................................................................... 27

Capital de trabajo. Definición ............................................................................................. 27

Capital de trabajo operativo y financiero........................................................................... 28

El signo del capital de trabajo ............................................................................................. 29

Relación del capital de trabajo y los índices de liquidez................................................... 30

Distorsiones en el análisis del capital de trabajo ......................................................... 30

Análisis vertical del activo y pasivo corriente .................................................................... 31

Capital de trabajo sobre el nivel de actividad.................................................................... 31

Capital de trabajo necesario y capital de trabajo real ....................................................... 31

Capital de trabajo necesario mayor al real ................................................................... 31

Capital de trabajo necesario menor al real................................................................... 32

Análisis del ciclo operativo y ciclo de caja ......................................................................... 32

Ejemplo de una empresa industrial .............................................................................. 33

Ejemplo de una empresa comercial.............................................................................. 33

Cálculo de los plazos............................................................................................................ 34

Bienes de cambio............................................................................................................ 34

Plazos de créditos por ventas......................................................................................... 37

Plazos de pasivos operativos.......................................................................................... 38

Análisis de la rentabilidad......................................................................................................... 40

Problemas a detectar con el análisis de la rentabilidad.................................................... 40

Conceptos básicos ............................................................................................................... 40

Estado de resultados....................................................................................................... 40

Ajustes................................................................................................................................... 41

Partidas reclasificadas .................................................................................................... 41

Ajustes de Resultados de Ejercicios Anteriores (AREA)............................................... 41

Resultados extraordinarios ............................................................................................ 41

Aportes no integrados .................................................................................................... 41

Ratios..................................................................................................................................... 42

Rentabilidad económica ................................................................................................ 42

Margen sobre ventas ...................................................................................................... 42

Margen bruto .................................................................................................................. 43

Rotación del activo ......................................................................................................... 43

Rentabilidad financiera.................................................................................................. 43

Apalancamiento financiero ........................................................................................... 44

Sistema Dupont. Relación entre la rentabilidad financiera, margen, rotación y

apalancamiento.............................................................................................................. 46

Cobertura de intereses ................................................................................................... 47

Retención de utilidades.................................................................................................. 48

Análisis del estado de flujo de efectivo.................................................................................... 49

Introducción......................................................................................................................... 49

Objetivos del flujo de efectivo............................................................................................. 49

Ciclo operativo de la empresa............................................................................................. 49

Metodología del flujo de efectivo........................................................................................ 50

Efectivo y equivalentes................................................................................................... 50

Actividades que generan el flujo de efectivo ................................................................ 50

Percibido.......................................................................................................................... 51

Método directo e indirecto ............................................................................................ 52

Ajustes al estado de flujo de efectivo.................................................................................. 52

ERREPAR - COLECCIÓN PRÁCTICA IX

ÍNDICE

Intereses y dividendos.................................................................................................... 52

Partidas ordinarias y extraordinarias ............................................................................ 53

Análisis horizontal y vertical ............................................................................................... 53

Ratios..................................................................................................................................... 54

Ratios de generación de efectivo................................................................................... 54

Generación de efectivo por actividades operativas ordinarias ............................. 54

Ratios de cobertura o suficiencia .................................................................................. 55

Compras de bienes de uso........................................................................................ 55

Pago de pasivos.......................................................................................................... 56

Pago de dividendos ................................................................................................... 57

Comparación con resultados .............................................................................................. 57

Comparación con el resultado del ejercicio ................................................................. 57

Comparación de las ventas cobradas con las devengadas.......................................... 57

Generación de efectivo por actividades de financiación.................................................. 58

Generación de efectivo por actividades de inversión ....................................................... 58

Estado de orígenes y aplicaciones ...................................................................................... 58

Limitaciones. Consideraciones en el uso de indicadores ...................................................... 60

Anticipos por las compras de bienes de cambio y bienes de uso .................................... 60

Anticipos de impuestos ....................................................................................................... 60

Créditos por ventas .............................................................................................................. 60

Compromisos de aportes pendientes de integración....................................................... 60

Distribuciones aprobadas con posterioridad al cierre del ejercicio................................ 61

Importes por giros en descubierto no aplicados............................................................... 61

Compensaciones o ajustes contables................................................................................. 61

Contingencias ...................................................................................................................... 62

Hechos posteriores al cierre del ejercicio .......................................................................... 63

Casos prácticos .......................................................................................................................... 65

1. Análisis vertical y horizontal ........................................................................................... 65

2. Análisis del patrimonio.................................................................................................... 70

3. Análisis del capital de trabajo.......................................................................................... 71

4. Análisis de rentabilidad ................................................................................................... 77

5. Análisis del estado de flujo de efectivo........................................................................... 80

CAPÍTULO III – CASO PRÁCTICO INTEGRAL

Introducción .............................................................................................................................. 101

Estados contables...................................................................................................................... 102

Estado de situación patrimonial......................................................................................... 102

Estado de resultados ............................................................................................................ 103

Estado de flujo de efectivo (método directo)..................................................................... 104

Análisis vertical y horizontal..................................................................................................... 105

Análisis vertical del estado de situación patrimonial ....................................................... 105

Análisis horizontal del estado de situación patrimonial .................................................. 106

Ratios .......................................................................................................................................... 107

Análisis patrimonial............................................................................................................. 107

1. Razón de solvencia ..................................................................................................... 107

2. Solvencia total............................................................................................................. 107

3. Apalancamiento.......................................................................................................... 107

4. Capital propio ............................................................................................................. 108

5. Liquidez corriente....................................................................................................... 108

6. Prueba ácida................................................................................................................ 108

7. Liquidez total .............................................................................................................. 109

8. Inmovilización ............................................................................................................ 109

ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS CONTABLES

X IGNACIO E. KAKAZU - R. MARIEL ORIETA

9. Financiamiento de la inmovilización........................................................................ 110

Rentabilidad ......................................................................................................................... 110

10. Rentabilidad económica .......................................................................................... 110

11. Margen sobre ventas................................................................................................. 111

12. Margen sobre ventas (variante)............................................................................... 111

13. Margen bruto sobre ventas ...................................................................................... 111

14. Rotación del activo ................................................................................................... 112

15. Rentabilidad financiera............................................................................................ 112

16. Apalancamiento financiero...................................................................................... 112

17. Cobertura de intereses ............................................................................................. 112

18. Distribución de utilidades........................................................................................ 113

19. Retención de utilidades............................................................................................ 113

Estado de flujo de efectivo................................................................................................... 113

20. Generación de efectivo por actividades operativas ............................................... 113

21. Generación de efectivo por actividades de financiamiento.................................. 114

22. Generación de efectivo por actividades de inversión............................................ 114

23. Cobertura por compras de bienes de uso............................................................... 114

24. Cobertura de pasivos ................................................................................................ 114

25. Cobertura de intereses ............................................................................................. 115

26. Cobertura de dividendos.......................................................................................... 115

27. Comparación con el resultado del ejercicio ........................................................... 115

28. Comparación con las ventas devengadas............................................................... 115

Capital de trabajo................................................................................................................. 116

29. Capital de trabajo...................................................................................................... 116

30. Capital de trabajo sobre ventas................................................................................ 117

31. Plazo de bienes de cambio....................................................................................... 117

32. Plazo de proveedores................................................................................................ 117

33. Plazo de créditos por ventas .................................................................................... 118

34. Ciclo de caja .............................................................................................................. 118

Conclusiones del análisis.......................................................................................................... 118

CAPÍTULO IV - EL IMPACTO DE LA INFLACIÓN EN EL ANÁLISIS DE ESTADOS

CONTABLES

Introducción .............................................................................................................................. 119

El ajuste integral por inflación ................................................................................................. 119

Pasos para la reexpresión .................................................................................................... 121

Breve repaso histórico............................................................................................................... 121

Efectos de la inflación en los estados contables no ajustados por inflación........................ 123

Afecta el principio de comparabilidad de los estados contables ..................................... 123

Afecta el principio de confiabilidad para los usuarios internos y externos .................... 124

Subvaluación de los inventarios ......................................................................................... 124

Ejemplo. Caso de bienes de cambio que subsisten en el ejercicio ............................. 124

Costos, precios y márgenes de rentabilidad ...................................................................... 125

Costos financieros................................................................................................................ 125

Subvaluación de los bienes de uso ..................................................................................... 126

Beneficios ficticios de la venta de bienes de uso............................................................... 126

Subvaluación del capital...................................................................................................... 126

Impacto de la inflación en el análisis....................................................................................... 126

Estados contables ajustados como requisito para el análisis........................................... 126

Impacto de la inflación en estados contables no ajustados ............................................. 127

Análisis vertical y horizontal ............................................................................................... 129

Índices patrimoniales .......................................................................................................... 130

Índices de rentabilidad........................................................................................................ 130

ERREPAR - COLECCIÓN PRÁCTICA XI

ÍNDICE

Estrategias con inflación........................................................................................................... 130

Política de inventarios ......................................................................................................... 130

Endeudamiento .................................................................................................................. 131

Capital de trabajo ............................................................................................................... 131

CAPÍTULO V – CONTRIBUCIÓN MARGINAL Y PUNTO DE EQUILIBRIO

Concepto de contribución marginal........................................................................................ 133

Implicancias ......................................................................................................................... 133

Ejemplos ............................................................................................................................... 135

Punto de equilibrio.................................................................................................................... 138

Punto de equilibrio en unidades ........................................................................................ 138

Punto de equilibrio expresado en moneda ($) .................................................................. 139

Ejemplo................................................................................................................................. 139

Margen de seguridad................................................................................................................. 140

CAPÍTULO VI – INFORME

Forma ......................................................................................................................................... 141

Contenido .................................................................................................................................. 141

Estructura ................................................................................................................................. 142

CAPÍTULO VII – CONSULTAS FRECUENTES

Análisis de estados contables en empresas pequeñas ........................................................... 143

Análisis horizontal..................................................................................................................... 144

Análisis del capital de trabajo................................................................................................... 144

Análisis del estado de flujo de efectivo.................................................................................... 145

Análisis del patrimonio............................................................................................................. 145

Solvencia............................................................................................................................... 145

Liquidez corriente................................................................................................................ 145

Endeudamiento.................................................................................................................... 146

Prueba ácida o liquidez seca ............................................................................................... 147

Recursos propios.................................................................................................................. 147

Inmovilización...................................................................................................................... 147

Rotación del pasivo corriente ............................................................................................. 147

Balanced ‘scorecard’ y ‘dashboard’ .......................................................................................... 147

Contribución marginal ............................................................................................................. 148

Importancia relativa de los índices .......................................................................................... 148

Inflación ..................................................................................................................................... 149

Información del contexto ......................................................................................................... 149

Información relevada................................................................................................................ 150

Comparabilidad .................................................................................................................. 150

Informe de auditoría............................................................................................................ 150

Observación directa............................................................................................................. 150

Margen de contribución ........................................................................................................... 151

Periodicidad del análisis ........................................................................................................... 151

Rentabilidad............................................................................................................................... 152

Sistema Dupont y rentabilidad financiera......................................................................... 152

Rentabilidad e inflación ...................................................................................................... 152

CAPÍTULO VIII – DATOS ÚTILES

Indicadores ................................................................................................................................ 153

Análisis del patrimonio............................................................................................................. 153

Razón de solvencia............................................................................................................... 153

Fórmula .............................................................................